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上交所轮番警示茅台股价风险 白酒股估值现分歧
发布人:四川仙潭 浏览次数:199次 发布时间:2019/09/04 18:53:44

A股第一高价股贵州茅台(600519,股吧)(600519.SH)正遭遇一场估值风波。以各大券商为代表的机构们将其未来目标价一再提高,而以上交所为首的监管层和茅台(600519,股吧)公司自身则在不断提示风险。

近日,从新华网发文理性看待茅台的股价,到公司发布风险提示公告,再到上交所因客观依据不足对安信证券发布的贵州茅台研究报告进行通报,股价屡创新高的贵州茅台成为市场争议的一大焦点。

在终端价格大涨、茅台酒供不应求的现状和提高出厂价预期的推动下,贵州茅台股价接连突破500元、600元、700元大关,势头迅猛。受此影响,包括五粮液(000858,股吧)(000858.SZ)、泸州老窖(000568,股吧)(000568.SZ)、洋河股份(002304,股吧)(002304.SZ)在内的白酒股股价亦集体大涨。

截至11月21日,贵州茅台收盘价为677.25元/股,仍为两市第一高价股。其股价较两市第二高价股华大基因(30067.SZ)股价高出420元。其总市值亦达到8508亿元,在A股市场总市值排行榜中高居第四位,仅次于工行、农行和中石油。

随着近几日密集的风险提示,贵州茅台股价自11月17日以来开始震荡调整。11月17日、20日、21日,公司股价连续下跌,跌幅分别为4.01%、1.61%、0.28%,期间股价最低跌至660.00元。同期,五粮液、泸州老窖等公司股价也有不同程度下跌。

《财经》记者观察发现,目前市场争议的焦点在于,未来贵州茅台的业绩能否持续突飞猛涨,从而支撑其数百元的股价以及上万亿的估值?

按照安信证券给出的“2024年-2025年前后贵州茅台净利润将达到740亿元,较2017年预测净利润250亿元升幅约200%”的数据,《财经》记者测算,未来8年-9年,贵州茅台的净利润年均复合增长率需达到14.5%-16.7%。

这与机构们的预测值相差不大。《财经》记者此前采访发现,多家机构预计贵州茅台2017年净利润同比增速在50%左右,2018年-2019年增速将回落至20%-30%左右。

不过,未来数年贵州茅台业绩能否持续增长并达到上述预测值?目前尚难以定论。

上交所轮番警示茅台股价风险 白酒股估值现分歧

各方争议背后,贵州茅台的销售瓶颈日益凸显,近期茅台酒的缺货现象则愈演愈烈。11月21日《财经》记者采访发现,茅台酒部分经销商目前存在无货可卖的情况。

争议第一高价股

11月20日晚,上交所发布《关于安信证券发布贵州茅台研究报告相关事项的通报函》,指出该报告未充分提示相关不确定性风险,可能对投资者产生误导。

上述安信证券的研报发布于11月16日,当日安信证券分析师苏铖发布题为《贵州茅台:试解三个问题,高看一轮成长》的研究报告,将贵州茅台目标价上调至900元/股,预计“公司在2024-2025年前后年投放量可达到4.48万吨附近,对应净利润预计会超过740亿元(含系列酒),较2017年预测净利润250亿元升幅约200%。”该研报还预估贵州茅台2025年市值有望达到1.85万亿元。

上述结论基于对核心产品茅台酒的出厂价提升及销量增加的预测,研报认为,茅台酒已具备提价条件,未来将实现提价,且按照1299元/瓶的普飞价格简单推算2025年前后茅台酒销售额,预计将在1300亿元上下,含系列酒则达到1400元上下,对应净利润预计会超过740亿元(含系列酒按100亿元计算)。

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